3月25日，泡泡玛特交出了一份令市场瞠目的成绩单。

2025年，这家以潮玩起家的公司营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。营收首次突破300亿元大关，净利润增速远超营收增速——这意味着，规模扩张的同时，盈利能力正在加速释放。

但真正让这份财报成为行业里程碑的，是藏在数字背后的IP版图重构。

LABUBU成中国首个百亿潮玩IP

2025年，LABUBU所在的THE MONSTERS家族营收达到141.6亿元，同比增长365.7%。这是泡泡玛特历史上首个营收突破百亿的IP，也是中国潮玩行业第一个跻身“百亿俱乐部”的原创IP。

十年之前，THE MONSTERS诞生。2019年，这个IP推出了第一套潮玩手办。2022年，LABUBU第一代搪胶毛绒公仔上线，市场反响初现。真正的爆发发生在2025年4月，“前方高能”系列上线后在全球引发抢购风潮；8月，Mini LABUBU“心底密码”系列进一步拓展使用场景。

LABUBU的破圈路径已超出传统潮玩的边界。2025年，明星朋友们受邀参加杂志封面拍摄、时尚走秀、跨年晚会等大型活动。泡泡玛特成为百年来首个以原创潮玩IP形象登上梅西感恩节花车的中国潮玩品牌。今年3月，泡泡玛特与索尼影业宣布围绕THE MONSTERS开发真人动画电影——这意味着，这个IP正在从潮玩向更广阔的娱乐内容领域延伸。

毛绒品类同比增长560.6%

值得注意的是，一个超级IP的诞生，并未掩盖其他IP的光芒。2025年，泡泡玛特旗下共有6个IP营收突破20亿元，17个IP营收过亿元。SKULLPANDA营收35.4亿元，同比增长170.6%；CRYBABY营收29.3亿元，同比增长151.4%；MOLLY营收未单独披露，但其二十周年主题展览已在全球多地开启巡展；DIMOO营收27.8亿元，同比增长205.3%。

“一超多强”的IP格局，在2025年正式成型。

财报中另一个值得关注的信号是产品品类的结构性变化。

2025年，泡泡玛特的毛绒品类实现营收187.1亿元，同比增长560.6%，首次成为公司收入占比最高的产品品类。这意味着，泡泡玛特的增长引擎正在从传统的手办盲盒，转向更具情感连接属性的毛绒产品。

LABUBU的爆发正是这一趋势的最佳注脚。搪胶毛绒公仔的形态，让这个原本二维的IP形象变得可触可抱，情感连接大大加深。泡泡玛特在财报中提到，通过深入挖掘每个IP的特质，产品成为IP故事的延伸触点，在拓展使用场景的同时，不断加深IP与消费者的情感连接。

全球化从“开店”到“深耕”

2025年，泡泡玛特首次进行大规模组织架构调整，全球化战略进入新阶段。

截至去年年末，泡泡玛特在全球运营630家门店，全年净增109家。但更值得关注的是区域市场的结构性变化。

中国市场全年营收208.5亿元，同比增长134.6%，净增门店仅14家。这意味着，中国市场的增长主要来自单店效率的提升和线上渠道的贡献，而非简单的外延扩张。

海外市场的表现更为抢眼。美洲市场营收68.1亿元，同比增长748.4%，净增42家门店，门店总数达到64家；欧洲市场营收14.5亿元，同比增长506.3%，净增22家门店，门店总数达到36家；亚太市场营收80.1亿元，同比增长157.6%，净增31家门店，门店总数达到85家。

四大区域全部保持三位数增长，泡泡玛特的全球化已从“开店布局”阶段进入“本地化深耕”阶段。在美洲，泡泡玛特以美国为核心市场进行战略性布局，将其打造为辐射整个美洲区域的关键支点；在欧洲，则聚焦于品牌建设与文化赋能，通过入驻剑桥、哥本哈根、鹿特丹、里昂、巴塞罗那等知名城市的核心区域，用IP体验赋能商业空间。

泡泡玛特还在财报中提到，其全球六大生产基地已全面落地。这意味着供应链的全球化布局正在加速，为海外市场的持续扩张提供支撑。

从潮玩公司到IP生态平台

2010年创业至今，泡泡玛特用15年时间完成了一次身份转换。

起初，它是一家卖潮玩的零售公司。后来，它成为一个孵化IP的平台。如今，它的边界正在向内容、乐园、服饰、珠宝等多个方向延伸。

2025年，泡泡玛特城市乐园在仅开放约三分之一区域的情况下，客流仍然实现显著增长。非亲子家庭游客、非本地游客占比均超过一半，并吸引了来自全球的粉丝前来打卡。星星人的首支单曲《星星人之歌》全网曝光量超过1500万，ZIMOMO《大首领之舞》登上音乐热歌榜。泡泡玛特旗下珠宝品牌popop、甜品品牌POP BAKERY等创新业务也不断落地。

这些看似分散的业务背后，是一条清晰的主线：以IP为核心，构建一个全链路的商业生态。IP不再只是手办上的形象，而是可以出现在音乐、影视、乐园、甜品、珠宝等各种场景中的文化符号。

2025年，泡泡玛特孕育出了真正意义上的世界级IP。对于这家公司而言，371.2亿元的营收只是一个开始。

当LABUBU可以登上纽约的感恩节花车，可以成为索尼影业的电影主角，可以在曼谷、巴黎、洛杉矶的旗舰店里被争相抢购时，这家中国公司的想象力边界，已经远远超出了潮玩行业本身。

文、图｜记者 孙绮曼