金银价格上涨，本想着搭上快车赚一波，没想到基金公司却按下了“暂停键”。1月27日晚间，易方达黄金主题LOF（A类份额）、国投白银LOF（A类份额）发布暂停申购及定期定额投资业务的公告。“闭门谢客”的不止易方达一家，当日，国投瑞银基金管理有限公司也发布公告称，将于1月28日起暂停旗下国投白银LOF的A类与C类基金的申购及定投业务。

金银暴涨，为何基金公司不给投资者“上车机会”？很多人好奇，为什么偏偏是LOF基金被暂停申购？除此之外，投资黄金白银，除了买金条、银条，还有哪些靠谱选择？今天我们就一步步说清楚，用最通俗的话讲透背后的逻辑。

大家其实大概能猜到暂停申购的核心原因——金价、银价涨得实在太猛了。但关键疑问是，为什么被暂停的是LOF基金？答案就藏在LOF基金的特殊属性里。

LOF基金，全称是上市型开放式基金，它最特别的地方的是，同时覆盖“场内”和“场外”两个交易市场，两个市场、两种交易方式、两个价格，这就必然会产生“套利空间”，也是这次被暂停的核心原因。

所谓场内交易，简单说就是在证券交易所（比如上交所、深交所）交易，和买股票一样，价格是实时变动的，你需要有股票账户，和其他投资者互相买卖；

所谓场外交易，就是我们平时最熟悉的方式——通过支付宝、天天基金、银行APP等平台，直接向基金公司申购、赎回基金，交易价格按基金当天的“净值”计算（不是实时变动）。

两个市场、两个价格，自然就有“低买高卖”的套利机会，这就引出了“溢价”和“折价”的概念：当场内的实时市场价 ＞ 场外的基金净值，就是“溢价”（相当于场内卖得更贵）；当场内市场价 ＜ 场外净值，就是“折价”（场内卖得更便宜）。

而这次金价银价暴涨，直接让LOF基金的“溢价”变得特别离谱。举个实际例子，以这次被暂停的白银LOF为例，公开信息显示，1月20日，这只基金的单位净值是2.6095元（场外申购的价格），但1月21日，它在场上的收盘价却涨到了3.920元，溢价率高达50%左右！

这意味投资者可以轻松操作套利，用股票账户向基金公司“场外申购”基金（按2.6095元的净值买），等T+2天（基金份额确认到账），再立马在场上以3.920元的价格卖掉，几乎是“稳赚不赔”的套利。

大量套利资金涌入，不仅会给基金运作带来巨大压力。更关键的是，一旦市场情绪转向，比如金银价格下跌，场内高溢价买入的投资者，会同时面临“基金净值下跌”和“溢价回归”的双重损失，风险会被急剧放大。为了控制风险、保护现有基金持有人的利益，基金公司只能暂停LOF基金的申购，堵住套利通道。

最后说回，当LOF基金被暂停，除了传统的实物金条、银条，还有哪些投资金银的选择？其实可选的并不少，比如适合稳健型、小额积累投资者的银行积存金，适合有股票账户想灵活交易的黄金ETF以及适合股市投资者的贵金属概念股。

但不管选择哪种方式，金银投资都有风险，尤其是当前金价银价已处于高位，后续可能会有回调，切勿盲目跟风，根据自己的风险承受能力选择才是关键。

文｜记者 戴曼曼