今年来，贵金属投资异常火热，黄金价格一路狂飙引起市场轰动，但在其处于高位震荡之际，曾被视为“冷门品种”的白银却弯道超车，以超120%的年度涨幅成为全年投资“黑马”，而同期黄金的涨幅约为60%，为白银的一半。

白银收益遥遥领先，迎来了属于自己的超级周期，不仅刷新历史新高，更吸引机构与散户争相入局，有人借此行情两个月赚了16万，也有基金紧急拉响高溢价警报，这场“白银狂潮”背后，机遇与风险并存。

狂飙120%！白银年内涨幅刷新历史

2025年的白银市场，走出了“震荡蓄势—加速突破—高位狂奔”的超级行情。截至12月12日记者发稿，COMEX白银期货报64.835美元/盎司，较年初的29.3美元/盎司上涨约120%，现货白银涨幅亦突破120%，而同期黄金约60%的涨幅相形见绌，白银以绝对优势成为年内最牛贵金属。

回溯全年，美联储9月开启降息周期，美元走弱，10月9日白银首次站上50美元/盎司，10月17日冲高至54.468美元/盎司，10月下旬经历震荡整理，后开启暴涨模式。

12月9日，现货白银首次突破每盎司60美元，站上新台阶；12月11日盘中触及64.31美元/盎司历史高位，最终实现年度翻倍涨幅。

市场热度的飙升也引发监管关注。上海期货交易所发布通知，称自2025年12月12日（星期五）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

从黄金转战白银

有投资者2个月赚了16万

白银的“逆袭”，正悄然撼动着黄金的投资地位。受价格高企和黄金加税等因素影响，水贝等贵金属交易市场中，黄金柜台开始多了白银产品，也有商家转战开始卖白银。

不少人认为，相较于黄金，银条投资门槛更低，且短期涨幅带来的情绪价值更强，不仅大型机构纷纷调整组合、增加白银持仓，散户投资者更是热情高涨。

今年10月，白银行情启动之前，豆豆就开始有所关注。因后台每天收到超100条白银咨询私信，她4天内组建的白银团购群便涌入近300人。而她告诉记者：“当时不仅在帮忙代购白银，10月初以10.68元/克买入50公斤白银板料，中途有卖有补，截至目前，仅两个月便获得了16万元收益，目前计划在15元/克左右止盈。”

豆豆坦言，因为自己身处水贝市场离信息源较近，业余时间也会对贵金属的供需关系与价格历史进行深入研究，这些都是她此次获利的关键，同时她也提醒：“之前也亏过几十万，白银投资考验专业度与心态，新手投资者还是需要谨慎”。

记者实探：银饰价格一年多时间已翻倍

记者12月12日来到我国黄金珠宝集聚区之一的深圳田贝地区发现，目前该地商家的银饰价格较一年多前普遍已翻倍。当地不少银饰商家兼营银饰的零售和批发，价格还比其他地方便宜不少，但款式和工艺相对简单，一些商家按克重计价的银饰多为17元/克～18元/克，另有一些银饰则按件售卖。去年记者也曾探访当地一些银饰店，当时不少店铺的银饰报价一度在9元/克左右。

另外，在一些城市商业区的银饰店，普遍面向终端零售客户，银饰售价普遍要贵不少，但款式更为新潮，工艺也稍显复杂。比如12月12日在深圳东门步行街，记者发现，当地一些银饰店按克重计价的银饰报价在24元/克～28元/克不等。

银价后续如何走？

对于白银价格走势，中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖在接受证券时报记者采访时表示，白银价格自11月下旬以来大幅上涨，现货紧张带来的挤仓交易是核心驱动。年初在美国关税预期扰动下，美国境内囤积性需求上升，伦敦白银现货向美国转移，LBMA库存大幅下降，下半年随着白银ETF持仓的大幅增长，伦敦流通白银现货出现紧缺情况，10月现货白银租赁利率大幅攀升，是年内的第一次挤仓交易。在伦敦现货紧张的背景下，国内及美国库存向欧洲市场回流，中国白银净出口量持续上升，国内及美国白银库存出现阶段性回落。11月下旬后，沪银出现罕见的Back结构，白银挤仓交易卷土重来，并从欧洲市场向国内蔓延。除此之外，宏观流动性也处于宽松预期阶段，12月美联储议息会议表态比市场预期更加“鸽派”，流动性敏感的白银受到支撑。

朱善颖指出，从世界白银协会的统计数据来看，白银的工业需求和投资需求之比约6:4，白银在工业端的应用，集中在电子电器、光伏、钎焊料、摄影、银饰银器等领域，2021年后随着光伏行业的爆发式增长，光伏用银成为近年来主要的需求增量。

对于后续银价的走势，朱善颖在受访时认为，月内银价还将维持震荡上行趋势。一方面，流动性宽松交易是季度级别的核心驱动。美联储新主席提名或在新年初确认，候选人中相对更“鸽”的哈塞特提名概率持续上升，其提名至上任前，可能是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅的阶段。另一方面，白银挤仓交易短期难以迅速缓和，伦敦白银租赁利率始终维持高位，沪银维持Back结构，COMEX白银也出现大体量的交割申报，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延。此外，月内伦铜注销仓单骤升，挤仓也从白银向其他品种蔓延，金属板块的资金热度维持。展望2026年，美元信用收缩的时代叙事将继续主导金银牛市趋势，随着降息逐渐驱动基本面修复，叠加全球财政共振扩张，2026年全球经济或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产将会更加受益，白银上涨弹性更大。

（综合自封面新闻、证券时报）